近期，国内棉花期货市场走出了“过山车”式行情。而与此同时，一方面，现货市场和储备棉市场继续呈现出火爆景象；另一方面，新棉抢收仍在上演。基于对本年度棉市供需情况的分析，笔者认为，后期棉市或将面临较大程度的压力，价格也有望出现回落。在此背景下，建议轧花厂在近期收购时要谨慎行事。

全球产量不断攀升

8月下旬开始，飓风频频扰动美国东南海岸，使市场对飓风可能对美国棉花产量构成影响的忧虑情绪骤然升温。而就在飓风“艾尔玛”升级成为最高级别飓风后，美棉期价一度短暂攀升至75美分/磅的水平，回到年中的高位。

而最新发布的美国农业部（USDA）报告却给市场“浇了一盆冷水”。该报告显示，2017/2018年度，全球棉花产量较上月调增75万吨至2629万吨，其中印度调增22万吨，美国调增26万吨，巴西调增11万吨，全球消费也较上月调增8万吨。而进口较上月调增14万吨，全球出口则较上月调增13万吨。全球期末库存较上月调增53万吨，其中印度调增12万吨。

不过值得注意的是，根据USDA的制度，该报告发布时并未将飓风“艾尔玛”及其对市场可能产生的影响考虑在内，因此，后期在产量方面将可能进行一定的下修。即便如此，9月报告显示的产量料不会比8月的平衡板更为紧张。因此，从整体来看，当前全球棉市供过于求状况基本已成定局。

新棉抢收宜谨慎

8月初以来，国内储备棉市场一直成交火爆。8月份储备棉成交量达56.5万吨，为本年度最高水平。9月以来，虽政策频出，但市场的热情却并未受到明显压制，成交率依然维持高位水平。截至9月13日，累计计划出库403.76万吨，累计出库成交289.47万吨，成交率为71.69%；照此计算，笔者预期本年度储备棉出库量将达到310万吨以上。而根据相关数据计算，9月底国内期末库存将达182万吨，同比增加60万吨。

此外，今年新疆地区棉花增产明显。据笔者调研，北疆地区新棉生长情况有三个特点：一是种植面积显著增长。部分地区增长幅度达30%。二是单产大幅提升。各地单产均出现明显提升，多地反映籽棉单产达到400公斤/亩。三是质量提升明显。从整体估计，新疆地区新年度产量有望达到450万吨左右水平，而全国产量或达到530万吨以上，较去年增长约60万吨。

综上所述，储备棉大量成交造成年度期末库存大增，而新年度产量大增也将导致整个市场的供应量同比增加120万吨左右，可见供过于求局面相当严峻。但由于新疆地区轧花产能过剩，企业抢收籽棉现象较为普遍，使得新棉价格预期仍较高。按目前新疆奎屯地区7.4元/公斤的籽棉收购价计算，新棉成本接近17000元/吨。此价格若对应期货市场价格实际已处于亏损状态。而后期受供过于求影响，期价料仍有回落空间。由于籽棉收购价格过高，其潜在的风险不言而喻，建议近期轧花厂在收购时应保持一份理性。

（ 来源：中国证券报 ）