清明时节雨纷纷，路上行人欲断魂。适逢清明假期，北方部分地区正好赶上一场倒春寒，乍暖还寒之际最难将息，怕是部分返乡探望亲友、祭祖祈福的朋友在旅途中深有体会。清明节前一两日是传统的寒食节，一般意义上来说这是个油脂消费较弱的时期，但国内清明假期前的豆油价格却打破了这一传统，近几日豆油价格连续走强，沿海地区主要油厂一级豆油现货均价从3月39日的5630元/吨涨至4月4日的5780元/吨，周度涨幅约150元/吨。那么节前豆油价格因何而涨，假期过后豆油行情又该何去何从？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行详细阐述。

外围市场多空交织

近期国内豆油行情走强主要受助于美豆期货的连续上行，3月29日美国农业部发布的大豆播种意向报告令市场大跌眼镜，这份报告显示，2018年美豆播种面积预计达到8898.2万英亩，低于2017年的9014.2万英亩，也低于市场预估区间，而分析师的平均预期则为9105.6万英亩。这项数据的意外下调令当日美豆期货05合约暴涨26.5美分/蒲式耳，也带动了国内豆油行情随之震荡趋强。接下来我们再捋顺一下现阶段外围市场的各种影响因素。

在上周美豆种植意向报告公布的同时，美豆季度库存报告也随之公布，报告显示美国3月1日当季大豆库存为21.07146亿蒲式耳，高于分析师平均预期的20.3亿蒲式耳，亦高于去年同期的17.38933亿蒲式耳。就目前来看，美豆库存压力的利空作用还迟迟未表现出来，其或许会同下一次报告公布的某项偏空数据对美豆期价共同施压，是个需要关注的利空因素。另外近段时间中美贸易摩擦是国际市场较为关注的热点，4月1日午夜我国宣布对从美进口的128项产品加征15%或25%的关税，其中大部分是农产品，包括水果、猪肉等，但并未有大豆出现，这也一度刺激了市场的紧张心理，因中国是美豆的头号买家，美国62%的大豆出口目的地都是中国，美国大豆出口委员会公布的一份报告指出，如果中国以关税回应美国的关税制裁并拿进口大豆开刀，那么美国对华大豆出口量可能暴跌71%。直至4月4日国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，这一决议的出台令美豆亚洲电子盘在当日下午跳水式下跌，这对于短期国际豆类商品市场是个很大的打击。但需要注意的是，美国对华所谓的制裁推迟到6月执行，能否执行并不确定，而我国对美豆加征关税实施日期则另行公布，因此这是一把悬在头上的达摩克利斯之剑，也是两败俱伤的最后手段，在双方决策尘埃落定之前，免不了市场对于中美贸易关系的炒作，国际市场对美豆出口的持续忧虑心态或将令美豆期货承压。

据圣保罗最新数据显示，2017/18年度巴西大豆产量可能达到创纪录的1.189亿吨，相比之下，美国农业部的预测为1.13亿吨，巴西大豆丰产或将挤占美豆出口份额，进而将对美豆期货施压。另外2018年3月份巴西出口大豆880万吨，低于去年同期创下的历史最高纪录898万吨， 2018年第一季度巴西大豆出口量达到1322万吨，比上年同期低了18万吨；截至4月1日，巴西大豆收割已完成71%，比一周前提高6%，不过落后于上年同期的74%。巴西大豆的收获延迟令3月大豆出口数据低于历史同期，且因巴西物流运力有限，大量的待运大豆及较低的薪资或令巴西工人在未来再度举行罢工活动，这对于美豆期货是个利好因素。另外除国际大豆消息外，船运调查机构（SGS）4月2日公布马来西亚3月棕榈油出口较上月的1,167,908吨增加19.4%至1,394,973吨，出口数据改善利好于马棕榈油期货，也对国内油脂市场带来提振。且德国行业机构油世界称，2018年1月到12月期间全球生物柴油产量预计增加220万吨，高于2017年的产量增幅120万吨，这对于国际食用油价格来说也是个长期的支撑。总的来说，外围油脂市场处于偏空的氛围中，但美豆期货下方空间有一定支撑。

国内基本面偏弱

随着天气的逐渐转暖，国内油脂消费需求逐步进入淡季，如下图所示，3月以来国内豆油周度成交量均在10-13万吨左右，对于终端市场来说属于刚需备货，除上周连豆油期货回落至相对低位时促进了部分4-5月远月成交外，终端市场实际消化能力并不理想。目前国内沿海主要油厂豆油商业库存量约122.8万吨，高于去年同期的110万吨，终端市场相对充裕的库存量及有限的消耗能力，也令经销商较难增加提货速度，使得部分地区购销将对较缓，出现了例如福建等地区油罐车过剩，运力高于需求的现象 。另外，市场初步预计4月我国将到港700-800万吨大豆，大豆集中到港或将倒逼油厂维持较高的开机率，在豆油供给量增长及需求清淡的情况下，国内豆油供大于求的现状或将难有明显改善。

综上所述，清明节后国际市场对中美贸易关系摩擦的担忧或将成为炒作热点，就目前来看，美豆出口受到制约将令美豆期货承压走低，但巴西大豆收割延迟及出口量减弱或对其有一定支撑，在外围油脂市场氛围偏空及国内豆油基本面偏弱的条件下，中长线来看国内豆油现货行情或将以偏弱震荡为主。另外4月10日晚间本月USDA供需报告即将公布，建议贸易商保持观望，待下周USDA报告公布、国内油脂行情明朗后再考虑备货。

（ 来源：中国粮油信息网  作者：辛显明 ）