郑州小麦期货主力合约2001近期以震荡走势为主。

从供需方面看，小麦市场仍然呈现供大于求的格局。政策方面看，经过夏收以来长时间的收购，阶段性收购进程已较前期逐步放缓，托市也将于9月末结束。虽然近期下游补库行为带动了需求阶段性的走强，但是难以改变供需宽松的格局。预计麦价仍然呈现区间震荡走势。

托市政策接近尾声。从国家粮油信息中心最新的预估数据看，2019/2020年度全国小麦产量13400万吨，同比增加257万吨，国内小麦消费总量为12350万吨，比上年度减少532万吨。预计本年度小麦供求结余量为1400万吨，比上年度增加869万吨。国内小麦供应大于需求，新季小麦表现为累库存的状态。

从收购进度看，截至8月25日，主产区小麦累计收购6057.7万吨，同比增加1792.4万吨，其中：江苏收购1189.8万吨，同比增加192.2万吨；安徽收购928.2万吨，同比增加446.9万吨；河南收购1695万吨，同比增加778.3万吨；山东收购888.3万吨，同比增加157.3万吨；湖北收购141.3万吨，同比增加8万吨；河北收购578万吨，同比增加195.9万吨。主产区小麦收购量仅占到小麦产量的42.5%，仍有大量粮源滞留于流通领域，同时阶段性收购进程已较前期逐步放缓，托市也将于9月末结束。

由于今年小麦产量、质量双增，目前市场的有效供给压力仍显偏重，目前国储仍有7000多万吨的旧作库存需要消化，今年政策收购量增加，国储去库压力继续加大。

在供需宽松的背景下，麦价上行阻力重重。同时市场担忧后期存储时间较长的政策性小麦竞价交易底价有可能会继续下调。因此总体看小麦价格上方存在压制。

短期需求提振力度预计有限。从面粉需求看，受“双节”备货的利好刺激，面粉市场迎来阶段性旺季，下游经销商拿货积极性提高，面粉走货明显加快，加上天气转凉有利于面粉储存，在补库需求推动下，阶段性利好小麦市场的需求。不过面粉企业呈现产能过剩的状态，影响着企业的加工利润，市场竞争较为激烈的环境下，近年来面粉旺季不旺的特征十分明显。

从麸皮需求看，在经过前期的库存消耗后，部分的经销商和饲料厂存在备货需求。同时，当前正值菌菇养殖季节，对麸皮的需求量增加。天气转凉后，麸皮存放时间可相对延长。不过目前非洲猪瘟疫情仍未得到有效控制，生猪存栏降至低位，虽然市场对生猪复养的预期提升，但由于复养需要周期，因此饲料需求尚看不到明显的好转。另外从替代关系看，小麦用作饲料对于玉米尚未形成大规模的替代。

总之，从供需结构看，目前小麦市场的有效供给压力较大，呈现出供应大于需求的格局，小麦价格上行压力仍存。从政策方面看，9月末托市收购将会结束，而且到了9月下旬，华北黄淮地区市场收购重心转向秋粮品种，在此之前，很可能还有一个小的余粮出售高峰。虽然近期小麦需求转好，但很难对价格形成持续性拉动作用，预计短期小麦价格总体仍将以平稳为主，将继续在托市收购底价附近运行。从小麦市场价格大方向看，下方托市价格会带来支撑，上方拍卖底价的综合成本会带来压力，因此后期要注意存储时间较长的政策性小麦竞价交易底价是否有继续下调的风险，如果后市政策性小麦拍卖底价继续出现下调，麦价上方压力将会继续加重。

（ 来源：粮油市场报 ）