10月以来，在多空因素交织的背景下，菜油指数在7100—7400元/吨的区间内徘徊。随着时间的推进，合约之间的运行逻辑分化，本文侧重于分析2001合约的后市走势。

进口菜籽供应趋紧

最新数据显示，国内沿海进口菜籽总库存为26.3万吨，较去年同期的43.5万吨减少39.54%，处于近5年的同期最低位。加拿大菜籽进口不畅，10月仅两船加拿大菜籽到港。此外，还有4.2万吨澳洲菜籽到港。11月有9万吨澳洲菜籽到港。待中加关系缓解，国内才会大量采购加拿大菜籽。即便如此，采购、装船、到港也需要一个过程，后市进口菜籽供应趋紧，营口外资工厂已经开始收购国产菜籽用于加工。

压榨利润丰厚

当前，进口菜籽现货压榨利润达到607元/吨，远远高于200元/吨的趋势性均值。只要菜籽供应有保证，油厂就会加足马力生产。与此同时，国产菜籽现货压榨利润也大幅高于趋势性均值，在450元/吨。不过，盘面交割的菜油为转基因三级菜油，国产菜籽压榨出的菜油为非转基因菜油或浓香小榨菜油，价格相对较高，用其交割不划算，二者的代替性不太强。

需求旺季来临

进入四季度，天气转凉，居民饮食中摄入的油脂增加，油脂传统需求旺季来临。此外，部分企业对菜油存在刚需，如川渝小包装菜油 。我国对菜油的年需求量在400万—500万吨，其中300万吨为刚需，月均刚需在25万吨。总体来看，市场对菜油后市需求持乐观态度。

油厂库存回落

去年11月开始，菜油去库存进程就较为顺利。当前，两广及福建地区菜油库存为84900吨，处于近5年的同期最低位，低于趋势性均值，较去年同期的145300吨下降41.57%。在供应收紧和需求旺季来临的背景下，随着中下游库存的消化，菜油市场有望迎来一波补库潮，油厂库存将加速回落，进而驱动价格上行。

“牛熊线”处于零轴附近

“牛熊线”是从席位角度反映多空强弱的指标。当“牛熊线”大于零时偏多，且越大多头信号越强。当“牛熊线”小于零时偏空，且越小空头信号越强。该指标在零以上或者零以下的持续时间越长，出现大的趋势性行情的可能性就越大。当前，菜油2001合约的“牛熊线”处于零轴附近，这表明市场正在阶段性整理，为再次上涨蓄力。

总结

综上所述，菜油估值偏低，支撑位在7000元/吨，在7100—7400元/吨整理后，将继续上行，目标看至7600元/吨。操作上，逢低做多2001合约，滚动操作。

（ 来源：期货日报 ）